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洋河股份遭遇“滑鐵盧”能否上演“王者歸來”?

楊方  來源:www.990592.live   發布時間:2020-05-11  瀏覽次數:364

在“白酒老大”貴州茅臺和“白酒老二”五糧液業績雙雙飄紅下,“白酒老三”洋河股份業績卻有點慘淡。

日前,洋河股份發布2019年年報。全年實現營業收入為231.26億元,同比下滑4.28%;實現凈利潤為73.83億元,同比下滑9.02%。這是五年來洋河股份營收利潤首次雙雙下滑。

與之相比,貴州茅臺2019年實現營業收入為854.30億元,同比增長16.01%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為412.06億元,同比增長17.05%。

同期,五糧液2019年實現營業收入為501.18億元,同比增長25.20%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為174.02億元,同比增長30.02%。

在“茅五洋”三大白酒巨頭中,貴州茅臺、五糧液都在繼續領跑市場,洋河股份卻在走下坡路。其未來能否在白酒市場持續發力,重拾勢能“王者歸來”?

進入“下行通道”

年報顯示,2019年洋河股份實現營業收入為231.3億元,同比下降4.28%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為73.8億元,同比下降9.02%。

具體來看,洋河股份酒類行業的營業收入為221.6億元,同比下降4.42%;其他業務的營業收入為9.65億元,同比下降0.79%。

從產品來看,洋河股份白酒的營業收入為219.67億元,同比下降4.13%;紅酒的營業收入為1.94億元,同比下降29.01%。

從產銷量來看,洋河股份白酒的銷售量、生產量分別為18.6萬噸、17.93萬噸,同比下降13.09%和15.26%;紅酒的銷售量、生產量分別為4854噸、4138噸,同比下降8.22%和34.48%。

值得注意的是,在產銷量出現下滑的情況之下,洋河股份白酒和紅酒的庫存量卻沒有增加。數據顯示,同期,白酒和紅酒的庫存量分別為1.8萬噸、644噸,同比下降26.98%和52.65%

對此,方正證券研報指出,去年洋河股份營銷團隊更換,主動降低庫存,理順價格體系,力挺終端順價銷售;構建新的廠商關系,充分調動渠道積極性,業績下滑已在市場預期之內。其中,白酒毛利率下降2.2%,主要是人員工資提高以及單位制造費用相對增多所致。

東莞證券研報也指出,洋河股份業績增速出現放緩,主要是公司目前處于營銷轉型期,由于主動控貨穩價等因素導致。雖然業績增速呈現放緩,但洋河股份的營收和利潤規模仍然穩居行業第三。

只不過這樣的成績單讓洋河股份“白酒老三”的身份有點尷尬。在“白酒老大”貴州茅臺和“白酒老二”五糧液都在繼續領跑市場,洋河股份卻在走下坡路。

年報顯示,貴州茅臺2019年實現營業收入854.30億元,同比增長16.01%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤412.06億元,同比增長17.05%。

同期,五糧液2019年實現營業收入501.18億元,同比增長25.20%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤174.02億元,同比增長30.02%。

未來成長潛力仍大

洋河股份是白酒行業唯一擁有洋河、雙溝兩大中國名酒,兩個中華老字號,六枚中國馳名商標的企業。公司主導產品夢之藍、洋河藍色經典、雙溝珍寶坊、洋河大曲、雙溝大曲等綿柔型系列白酒。

靠著經典廣告詞“世界上最寬廣的是海,比海更高遠的是天空,比天空更博大的是男人的情懷”,洋河股份刷屏各大電視臺十幾年,同時也讓消費者熟知了藍色經典這個新品牌。在這十幾年中,洋河股份一路狂奔,從江蘇宿遷一家小酒廠一躍成為行業老三。

盡管洋河股份在江蘇市場的占有率穩居第一,但在省內市場趨于飽和的情況下,已經難以維持省內收入的高增長。早在2012年,洋河股份就在省外實施“新江蘇市場戰略”助跑全國化進程。2015-2018年,洋河股份在省外市場的營收增速維持在20%以上,明顯高于省內市場的營收增速。省外市場的營收占比從2014年的35%持續穩步上升至2019年的52%,2019年省外市場營收為121.15 億元,首次超越省內市場的110.11億元。

據《商業觀察》了解,洋河股份走的是多產品矩陣路線,同時覆蓋高中低端產品。高端產品有夢之藍M6、M9、手工班;次高端產品有夢之藍M1、M3,天之藍等;中低端產品有海之藍、雙溝系列。其中100-300元價格帶有大單品海之藍和天之藍,藍色經典系列M3主打500元左右的價格帶,承接海之藍和天之藍消費升級;M6主導600元以上價格帶,而M9則定位超過1000元。

對于洋河股份來說,倚重的還是中低端產品海天,中高端產品還沒有出現放量的跡象。在中高端未進入放量階段,卻面臨省內強勁對手今世緣的競爭。根據今世緣2019年年報,其營收為48.74億,同比增長30.28%。而洋河股份2019年省內營收110億元,同比下滑10.67%。雖然在總量上有一定的差距,但是從營收的增速來看,顯然今世緣的增速遠高于洋河股份。

不過,東莞證券研報認為,洋河股份目前處于營銷轉型期,深度調整后有望重拾勢能。次高端市場尚屬藍海,未來擴容趨勢性強,洋河股份作為次高端領域頭部企業,市場競爭力足,全國化進程持續推進,未來成長潛力仍大。洋河股份原本預計到2020年下半年會逐步顯現調整效果,但受年初突如其來的新冠肺炎影響,調整期可能還會繼續延長。


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